一些经济学家认为美国政府注资"两房"效果有限

2008年08月26日中国证券报

美国政府救助“两房”的计划，对提振美国经济来说效果有限。图为房地美总部大楼。

在上周末召开的美国堪萨斯联邦储备银行年会上，“两房”(房利美和房地美)遭遇的困境成为热点话题。一些经济学家表示，股价不断下跌的“两房”难以吸引战略投资者，美国财政部将不得不向“两房”注入资金，但这对提振美国经济来说效果有限。

危机引发市场担忧

由于持续曝出利空消息，“两房”股价一年来下滑90%，加上市场担忧政府托管，股价更是连日重挫。彭博社援引机构分析认为，拯救房利美和房地美可能至少需要150亿美元的资金。市场认为，股价下挫大大削弱了市场信心。没有政府的帮助，两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美几乎没有可能筹集足够的资本。

以色列央行行长斯坦利·费希尔说，对房地产市场房价下跌的担忧继续存在，担忧依然集中于房利美和房地美及一些银行。“两房”今年损失不断增加，促使美国财政部不得不考虑对其提供救助。

目前美国房产价格仍在大幅下滑，导致更多的业主违约和丧失抵押品赎回权，而这又进一步削减房产价值。房价的下跌给持有抵押支持相关证券的银行带来冲击，并最终抑制信贷和导致经济增长放缓。若别无选择，美国政府最终只能托管“两房”。

分析人士指出，若美国财政部向“两房”大规模注资，可能会使抵押贷款利率下降。但“两房”占据美国抵押贷款市场42%的份额，一旦“水龙头”打开，将导致巨额的政府预算赤字。

此外，美国财政部若注资，可能会采取发行优先股的方式。由于这种股票具有分红和资产清算时的优先权，并将带来“两房”股权的稀释，因此将导致两大机构普通股东的权益受损，这也会引发市场担忧。

力图确保“两房”不破产

上月，美国国会通过了美国财政部援助房利美和房地美的法案。根据该法案，美国财政部将可向房利美和房地美提供足够信贷，并可在必要时出资购买其股票，同时政府将设立新的监管机构加强对这两家融资机构的监管。

尽管美国财政部部长保尔森曾在力推上述救助计划时明确表示，“该计划只是后备方案，希望永远不会使用”，市场信心就会恢复。其结果是政府不用向“两房”注资就能提振市场。但目前看来，政府确保“两房”不会破产的决心可能使得美国政府最终出手托管“两房”。

花旗银行首席经济学家Lewis Alexander表示，采取一些干预措施可能难以避免，但对政府来说，现在没有简单的选项供选择。“不过，有一点可以肯定，那就是支持抵押贷款市场。”

美联储前主席格林斯潘此前表示，“两房”是存在根本性问题的金融机构，而政府的解决之道是对“两房”实行重组，将两家公司分组为5个至10个独立的私人持股公司，然后进行拍卖。